London verkauft seine Schulden zurück: Die Notenbank nennt es Plan
Die Bank von England hat am Donnerstag angekündigt, was sie seit fünfzehn Jahren aufzuhäufen half: einen Berg britischer Staatsanleihen im Umfang Hunderter Milliarden Pfund. Die Notenbank, die nach der Finanzkrise 2008 als Käuferin auf den Markt trat, will sich nun selbst als Verkäuferin betätigen. Der Ausstieg aus dem Programm der quantitativen Lockerung – in der Stadt nur "die Erfindung" genannt – soll planmäßig erfolgen. Die Papiere gehen zurück an die Regierung. Die Bank hofft auf Tilgung.
Das Wort Tilgung klingt sauber. Es klingt nach Ordner, nach Akten, nach einer Bilanz, die sich von selbst schließt. Wer die britischen Bücher kennt, weiß, dass diese Annahme töricht ist. Die Bücher gleichen sich nie von selbst. Sie wurden 1929 nicht angeglichen – wer damals zugeschaut hat, erinnert sich. Die Frisur hat gehalten, bis die Friseure weg waren. Heute stehen die Notenbanker der Welt vor derselben Frage, nur in neuer Aufmachung.
Die Märkte reagierten auf die Londoner Ankündigung – und zwar uneinheitlich. Ein Bericht sprach von fallenden Renditen. Ein anderer sprach von steigenden. Ein dritter sprach von Stabilität. Wer an diesem Donnerstag auf drei Bildschirme schaute, sah drei Wahrheiten. Die Wahrheit, die zählt, liegt vermutlich zwischen diesen Bildschirmen, aber die Wahrheit zählt an der Threadneedle Street selten.
Was die Zahlen angeht, streiten die Datenlieferanten. Die Schwankungsbreite am Donnerstag war ungewöhnlich. Sie ist das Symptom, nicht die Ursache. Der globale Ausverkauf an den Anleihemärkten ist der Hintergrund, vor dem die Londoner Entscheidung zu lesen ist. Was als Druck auf die Wechselkurse anderswo begann, hat die Zinsen in London mit nach oben gezogen. Die Kosten, die sich Großbritannien für frisches Geld macht, stehen unter Aufwärtsdruck. Wer morgens seine Position prüft, sieht am Abend eine andere.
In den Fluren des Schatzamtes werden zwei Versionen der Geschichte gepflegt. Die eine sagt: Die Zinslast ist beherrschbar. Die andere sagt: Wir stehen nahe an einer kritischen Grenze, ab der die Schuldendynamik kippt. Welche Version stimmt, hängt davon ab, welcher Beamte gefragt wird und welche Stunde geschlagen hat. Die Beamten sind ohnehin damit beschäftigt, die laufenden Zinszahlungen an die Bank zu bedienen – Zahlungen, die in den vergangenen Jahren Rekordhöhen erreicht haben, weil die Notenbank sich über Jahre selbst die Zinsen für die Papiere überwies, die sie der Regierung abgenommen hatte. Diesen Kreisverkehr zu erklären braucht einen langen Abend und ein besseres Glas.
In dieser Gemengelage kündigt die Bank einen langfristigen Plan zum Verkauf eigener Bestände an. Das ist ungewöhnlich. Bisher behalf man sich mit Auslaufenlassen – ein Euphemismus dafür, dass fällige Papiere nicht ersetzt wurden. Nun soll aktiv verkauft werden. Die Notenbank, die jahrelang der größte Käufer britischer Staatsanleihen war, wird zum größten Verkäufer. Die Mechanik ist alt. Die Richtung ist neu.
Für den einfachen Briten bedeutet die Nachricht: Die Zinsen, die er auf seinem Sparbuch bekommt, sind nominal gestiegen. Die Zinsen, die er für seinen Kredit zahlt, ebenfalls. Dazwischen liegen die Inflation, die gestiegenen Mieten, die Energiekosten, die Lebensmittelpreise. Das passt nicht in die Tabellen der Donnerstagspressekonferenz, also kommt es nicht hinein.
Die Notenbank ist jetzt selbst der größte Gläubiger der britischen Regierung. Wenn ein Gläubiger seinem Schuldner die Rechnung präsentiert, ist das eine eigene Form von Politik. Die Männer in Nadelstreifen nennen das Markt. Die Frauen und Männer auf der Straße nennen das Miete.
Was bleibt, ist die Zahl. Irgendeine Zahl, die irgendwann auf einer Bilanz steht. Vielleicht eine, die nie jemand genau anschauen wird. Vielleicht eine, die jemand genau anschauen wird, zu spät. So funktioniert das. So hat es 1929 funktioniert. So wird es irgendwann wieder funktionieren.
Die Bank verkauft. Die Regierung empfängt. Der Bürger schaut zu und versucht zu verstehen, warum sein Lohn nicht reicht. So sieht Plan aus, wenn man in London keine Nadelstreifen trägt.
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