ahl schlägt Silizium: Das wahre Fundament des Booms
Jenseits der Datenhallen, dort wo der Lötzinn riecht und die Transformatoren brummen, tobt ein Aufschwung, von dem die Schlagzeilen kaum berichten. Die Rede ist von Stahl, von Kupfer, von warmlaufenden Maschinen — nicht von Algorithmen, nicht von neuronalen Netzen. Wer heute behauptet, künstliche Intelligenz trage die amerikanische Industrie, erzählt die halbe Geschichte. Und vielleicht nicht einmal die wichtigere Hälfte.
Die Federal Reserve hat am Dienstag die Produktionsdaten für Juli vorgelegt. Die Zahlen zeichnen ein Bild, das in den Redaktionen der Wirtschaftsblätter nur am Rand vorkommt. Investitionsgüterproduktion stieg um 0,8 Prozent gegenüber dem Vormonat, 6,6 Prozent über dem Vorjahr. Im zweiten Quartal wuchs die Produktion mit einer Jahresrate von 12,7 Prozent, beschleunigt aus 7,6 Prozent im ersten Quartal. Das ist keine Software. Das sind Werkzeugmaschinen, die warmlaufen.
Informationstechnische Ausrüstung — jene Kategorie, in der die KI-Erzählung wohnt — stieg im Juli um 1,5 Prozent, 8,9 Prozent im Jahresvergleich. Ordentlich, zweifellos. Aber die größte Komponente der Investitionsgüterproduktion sind "Industrie- und sonstige Ausrüstungsgüter". Sie legten im Juli um 1,4 Prozent zu. Elektrotechnische Ausrüstung: 1,3 Prozent. Verarbeitete Metalle: 1,2 Prozent. Maschinen: 0,8 Prozent. Luft- und Raumfahrt: 1,4 Prozent. Primärmetalle: 1,4 Prozent. Baustoffe: 0,8 Prozent — der größte Monatsanstieg seit Januar. Teileproduktion: 1,3 Prozent im Monat, 6,1 Prozent im Jahr. Hier riecht es nach Metallspänen, nicht nach Serverwärme.
Treasury Secretary Scott Bessent hat den Aufschwung im Juli "CapEx Comeback" getauft. Im Mai 2025, auf der Milken-Konferenz, hatte er ihn vorausgesagt. Das "One Big Beautiful Bill" habe die hundertprozentige Sofortabschreibung für Maschinen und Ausrüstung wieder eingeführt, dazu die sofortige Abschreibung für heimische Forschung und Entwicklung, befristet auch für Fabrikgebäude. Dauerhaft verankert. Die Nettokosten der Investition sinken. Zölle erhöhen die Rendite der Inlandsproduktion. Deregulierung verkürzt die Genehmigungen. Wer das Gesetz liest, versteht die Mechanik.
Diese Mechanik funktioniert. Wer davon profitiert, ist keine offene Frage. Wer jedoch am Rand steht, schon.
Nichtdauerhafte Produktion fiel im Juli um 0,4 Prozent, liegt 1,6 Prozent unter dem Vorjahresmonat. Kraftfahrzeuge und Teile brachen um 2,1 Prozent ein — drei aufeinanderfolgende Monate mit Zuwächsen wurden damit beendet. Die dauerhafte Produktion stieg um 0,7 Prozent, getragen von Computern und Elektronik plus 1,9 Prozent, Luftfahrt plus 1,4, Elektrotechnik plus 1,3, Metallen plus 1,2. Wer konsumiert, alltägliche Güter herstellt, bleibt außen vor. Das ist kein Aufschwung der Mitte. Das ist ein Aufschwung der Bilanzen, der Steuertabellen und der abschreibungsfähigen Anlagegüter.
Im Juli besuchte Bessent Pittsburgh — die Nippon-Stahl-Investition in U.S. Steel, ein KI-Gipfel. "Stahl und KI", sagte er. "Ein sehr diversifizierter Bauboom." Das Bild trägt. Aber Stahl lässt sich nicht so leicht umsetzen wie ein Container voller GPUs. Fabriken stehen in Tarifgebieten. Maschinen rosten. Wer hier investiert, bindet Kapital über Jahrzehnte. Wer Datenhallen baut, kann Standorte wechseln, wenn der Strompreis steigt.
Die Treasury-Ankündigung dieser Woche gehört in dieselbe Akte. Das Maximum für Rückkäufe von Anleihen mit zehn bis dreißig Jahren Restlaufzeit steigt von zwei auf vier Milliarden Dollar pro Operation, ab dem 9. September. Keine Geldschöpfung, keine quantitative Lockerung — Verwaltung der Schuldenstruktur. Die 30-jährige Rendite hatte zuvor die Marke von 5,3 Prozent überschritten, den höchsten Stand seit neunzehn Jahren. Die Bundesschuld hat 40 Billionen Dollar überschritten. Die Renditen fielen nach der Ankündigung. Ein Markt, der beruhigt werden musste — oder einer, der seine Richtung bestätigt fand.
Unklar bleibt, wie lange dieser Mechanismus trägt. Die steuerliche Anreizstruktur ist dauerhaft, aber die Zollarchitektur kann kippen. Die Kapazitätsauslastung der Maschinenproduzenten lag im Juli bei 82,9 Prozent — weit über dem langfristigen Durchschnitt. Wer auslastet, stößt bald an Decken. Wer verschuldet, um diese Auslastung zu finanzieren, trägt das Risiko der nächsten Zinswende.
Wer profitiert? Die Hersteller abschreibungsfähiger Güter. Die Steuerkanzleien, die das neue Gesetz zu lesen verstehen. Die Regionen, in denen Genehmigungen schnell fallen. Wer zahlt den Preis? Die nichtdauerhafte Produktion, die seit Juli 2025 schrumpft. Der Konsument, dessen Waren teurer werden, weil Zölle und Binnennachfrage sich überlagern. Der Steuerzahler, dessen Bundesschuld eine Vierzig vor der Billion trägt.
Die Erzählung "KI trägt die Wirtschaft" ist bequem. Sie verkauft sich gut, passt in Schlagzeilen. Wer den Drähten zuhört, hört etwas anderes: warmlaufende Maschinen. Fließendes Kupfer. Bestellte Turbinen. Das ist kein Aufschwung der Algorithmen. Das ist ein Aufschwung der Steuerformulare — und er steht und fällt mit der einen Frage, die offen bleibt: ob ein Abschreibungstrick ein Fundament ersetzen kann.
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